加息问题还得细细斟酌 加还是不加市场说了算

力挺加息者，主要理由是国家经济正经历着10年未遇的最严重的通胀压力。的确，5月份CPI高达7.7%，6月份估计也在7%之上，加息的理由似乎成立。然而，如果我们用全面的眼光看待现阶段的通胀问题，就会发现，目前的高通胀应归属输入型通胀，国内油价粮价在管制情况下，与国际价格形成倒挂。加息能否根本解决通胀仍存疑问，而一旦加息，是否会造成更多的国际游资扎堆来华套利？而游资泛滥，势必将进一步推高通胀，因此，加息的问题还得细细斟酌。

如果我们承认经济全球化是一个趋势，那么，在国际油价粮价不断走高的背景下，或许我们不可避免地要走进高通胀期。这时，经济的增长能否保持平稳较快就成为关键。事实上，只要经济保持一定幅度的增长，高通胀的负面效应是可以抵消的；而一旦经济滑坡，出现滞胀，那对经济的伤害、对老百姓生活的影响将是难以估量的。

而眼下，这方面的风险正在出现。

自2004年10月29日央行时隔9年重启加息以来，利率已先后上调10次。最近的一次加息是在2007年12月20日，距现在已有7个月。这期间，国际国内的经济形势变化太快，市场对加息的反应亦随之出现根本性改观。

记得2006年起的央行每次加息，作为利空，都未曾让股市上演“黑色星期一”，大盘往往在加息消息出台后只是以大幅跳空低开以消化，随即便出现震荡上行行情，大盘以红盘报收。类似走势，一直伴随着加息走过2006年和2007年。那两年，加息不但摧不垮红火的股市，也同样未撼动楼市价格。

然而，如今我们发现，国内经济增长之路平添了不少的障碍———美国次贷危机导致全球经济增速放缓，自然灾害的突袭，资源价格扭曲导致企业成本攀升……都显著影响着中国经济的走势。

相比对通胀的忧虑，人们目前更担心楼市、股市的滑坡。货币收紧后，上海、北京等一线城市的楼市成交急剧萎缩，并出现楼价滞涨的迹象，而去年的楼市明星城市深圳则楼价出现大幅下跌。可见，人们对楼市的预期正在发生质变，更多人相信，楼价将不再会像过去那般坚挺。再看股市，仅仅半年时间，A股惨跌，股指被腰斩，只是最近才有所反弹。

在这种情况下，再加息的风险实在太大！因为人们对未来的预期已经变坏。在楼市快走到滑坡边缘、股市已走到崩盘边缘的时候，试问央行还有多少触碰加息按钮的勇气？或许央行现在已经缺少过去那份加息的从容自信。

央行在调控经济全局时正遭遇投鼠忌器的考验，既要稳定物价，又要保持经济的平稳发展，这是一个非常棘手的选题。要知道，一旦楼市快速滑坡，商业银行将暴露于系统性金融风险之下，靠吃存贷差过日子的银行，一贯将房贷作为其利润的命脉，楼价上行时，房贷资产安全无忧，可一旦楼价下滑，后果不堪设想。这决定了央行在考虑全局经济的同时，不得不兼顾到商业银行的稳定运营。保持股市、楼市的稳定，防范资产价格大起大落，才是央行目前的首选。

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