开发商资金链将断裂？ 表面奇险实则有惊无险

钱、钱、钱！在2007年一掷千金大肆买地的地产商们，在2008年却因为资金短缺而相当头疼，这恐怕是当初没有想到的。[延伸阅读：冯仑:房企资金链吃紧 卖儿卖女不失为好选择]

消息面上一片“看空”——从资产负债率畸高到现金流枯竭，从土地储备所需资金量庞大到银行借贷压力巨大，从市场面清淡到上市融资不畅，从土地拍卖流拍到打压房价。数据分析、逻辑推导到趋势预测，开发商似乎已经全面陷入资金的天罗地网中，只待束手就擒，等资金链断裂了。但奇怪的是，即使在两个重量级地产界人物“忽悠”的推波助澜之下（王石“卖拐”甚或小潘“谋变”），也并没有随之带来地产界的“腥风血雨”，依旧是不痛不痒的优惠和打折，鲜见倒闭或者破产。为何会有如此大的差异？资金链问题是否是“狼来了”的叫喊？[延伸阅读：开发商资金链紧张 二手房市场出现“杀价”良机]

开发商缺钱吗？答案是肯定的，因为一些数据是现实存在的。无论从现金流还是资金负债率来看，中国地产商可能全世界首屈一指。[延伸阅读：资金链紧举债不成 南京小开发商开始抛地逃生]

比如2007年长江实业的资产负债率是16.63%，九龙仓是37.06%，汤臣集团是31.54%，而同期普尔特是57.75%，内地房地产上市公司2007年平均资产负债率达66.1%，万科60.98%，保利84.99%，金融街66.14%，富力76.57%。从经营现金流来看，虽然部分港资地产公司偶尔也会出现现金流为负的情况，但一般是交替出现的，而内地地产上市公司则明显不同，行业产生的现金流量净额为-345.96亿元，万科-104亿元，保利-94亿元，招商-40亿元，富力-83亿元。

资金负债率超过50%说明自有资金完全不足以偿还负债，更别提根据房地产的需要在土地开发、项目建设前期的巨大投入了，经营现金流为负则说明即使在房价如此高企的情况下，也未能为开发商带来实实在在的现金流收益，资金紧张可见一斑。如果一旦面临房价下跌或者市场调整，资金压力是不言而喻的。

但是，仅仅从以上指标进行分析却完全不够，难以揭示和触及当前中国地产商的资金困局。这是因为除了资金紧张外，资金链断裂至少还需要三个条件：其一，形势不会很快发生变化；其二，找不到化解之道；其三，没有“超人”出现。而以上三个条件目前都很难有明确的肯定答复。

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