观潮０８年房贷市场 站在信贷紧缩的十字路口

经历了2007年房贷市场“多事之秋”和一场突如其来的暴风雪洗礼之后，人们对房地产市场未来走向、房贷市场的变化趋势平添了一份关注与期许。

毋庸置疑，前一时期“完善住房保障制度，增加保障性住房供给，调整住房供应结构，抑制投资性需求”的房地产调控思路无疑是清晰明了的。而从“累积效应”和“路径依赖”的角度看，紧锣密鼓、风声鹤唳的调控举措亦会对2008年整个房贷市场的走势和运行产生或多或少、程度不一的影响。

放贷冲动加剧调控风暴

在宏观调控的高压态势下，银行加强信贷控制通常都会从总量上着手。因此，之前预测大多认为，房贷整体资金供给下降将成为不争的事实：受房地产价格波动及由此带来的市场风险增大因素的影响，从风险管理的角度讲，银行会从总体上收紧对个人房贷和房地产开发贷款的发放总量。

然而，现实经济并非总是那么循规蹈矩地按照人们的主观意愿运行，多年惯例的年初“信贷高峰”，在从紧政策下“涨升”依旧、如期而至——2008年头一个月8.36亿元的贷款增量，已占全年目标增量3.63万亿元的22%、第一季度目标增量的65%。人民银行上海总部的数据同样显示：上海市金融机构1月份新增本外币贷款已超过2007全年信贷增量的五分之一，其中房地产等五大行业新增贷款占全部贷款增量近九成。虽然来自多家银行房贷部门的消息称，1月份房贷增量超过一半来自去年末已签订贷款合同但未正式放款的跨年业务，但“房贷市场需求仍较旺盛，金融机构放贷意愿依然较强”状况由此可见一斑。

颇有意味的是，在房地产利益链条中，相关主体看似合理的逐利行为叠加在一起时，往往会演变成疯狂的“合成谬误”，进而招致更为严厉的调控风暴。于是，央行随即强调将“进一步发挥货币政策在宏观调控中的作用，实行从紧的货币政策”，也就在情理之中了。

除了放贷意愿强烈以外，房价波动所潜伏的信贷风险也使得监管层未雨绸缪。

央行新近发布的货币政策执行报告认为，全国房屋销售价格总体涨幅依然较高，但部分城市房价涨幅已出现趋缓迹象。基于此，监管层将会从“信贷调控，风险管理，结构调整，推动创新”等方面着手，关注房价波动带来的信贷风险，引导调控个人住房消费与投资行为，促进房地产金融市场健康发展。