专家：宏观调控稳中趋紧 07下半年不会全面紧缩

8月22日，正值全球次级债风波扩大之际，面对7月CPI创出十年来的新纪录，央行富有勇气地选择了年内第四次加息。

此次加息后，本报记者从多家部门和机构了解到，到目前为止，宏观调控的主基调并未发生改变，市场化的调控措施将主导下半年的宏观调控，小幅加息的节奏仍将在下半年继续保持，直至负利率的扭转。

意在控制通胀 

“本次加息的重要特点是具有明显的针对性。贷款利率上调幅度小于存款利率上调幅度，表明央行考虑到了国有企业的贷款利息压力，对于宏观经济运行持某种‘乐观’态度。因此，央行的直接目的就是调控物价上涨，扭转负利率，控制通胀预期。”国信证券宏观分析师林松立说。

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在7月份经济数据出台，市场经过消化预期后，央行推出第四次加息。尽管推出时间选择在周二，而非周五，但多数机构认为央行本次调控思路简洁明了，体现了央行的果断。

7月经济数据波澜不兴——7月份投资增速为26.1%，比6月份回落2.4个百分点；7月份工业企业增加值同比增长18.0%，比上月下降1.4个百分点；同时7月PPI上涨2.4%，比6月份下降0.1个百分点，并持续3个月下降。宏观经济诸多数据在上半年画出一条高增长曲线后，自然平滑回落。

“这表明前期的宏观调控正在取得成效，整体而言，7月份经济继续延续稳健增长的态势。问题主要还是物价结构性上涨较快及顺差仍然较大。央行此次加息抓住了要害。”中信建投证券宏观分析师胡艳妮说。

今年以来，央行三次调高存款准备金率，四次上调利率，货币政策趋紧的态势已然呼之欲出。

在稳中趋紧下，商业银行流动性正在收紧，一些股份制商业银行的超额存款准备金率已不足1%。此番央行再次上调利率，收窄一年期存贷款利差，对于银行来说，无疑又是一次紧缩。部分银行界人士对趋紧的流动性已有怨言。

但多数经济界人士理解央行此次紧缩的必要性和重要性。

一是因为当物价走高，银行存款实际利率仍为负值时，央行必须提前行动，打提前量，控制通胀预期。

二是央行一系列的预调和微调类似于美联储格林斯潘式的小幅上调利率政策，给市场的预期较为明确稳定，避免了大幅加息对于市场的刺激和动荡。

“我们对央行的宏观调控持欢迎态度，在这点上，我们与其他部分机构投资者态度一致。很显然，目前物价上涨较快，这给未来经济持续增长带来风险。市场化的调控可以控制通胀预期，熨平经济增长的波动，尽量拉长本轮经济增长周期。”一家基金公司的研究总监对本报记者说，“相反，如果不是央行提前出手，当通胀问题越来越严重时，最后代之以非市场化的行政调控措施来收场，经济就会面临迅速下行的风险，这是我们所不愿意看到的。”

调控基本取向不变

似曾相识的增长，但是不一样的调控。

在2004年的经济过热时，行政铁腕调控、信贷全面紧缩、“铁本”事件及“德隆”倒塌，中国经济演绎了一场惊心动魄的宏调大战。

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